人们对于投资的追求,往往伴随着对稳定收益的渴望。
在生活中,我们见证了人的情感起伏、月的盈亏变化,也观察到王朝的盛衰轮回、经济的通胀通缩,以及金融市场的周期性波动。
在这样的背景下,一个能够穿越各种风浪、应对各种市场变化的投资策略,自然成为许多人心中的理想。
这样的追求并非空想,而是古今中外众多投资者的共同目标。
他们不断探索、实践,以期找到那个能够带来稳定收益的投资之道。
其中,量化投资界的桥水基金--全天候策略就是备受瞩目的一种。
这一策略以其独特的理念和方法,为投资者提供了一种全新的投资选择,旨在在不同的市场环境下都能保持稳定的收益表现。
一、什么是全天候策略?
全天候策略是由全球最大的量化基金之一,桥水基金提出的。
桥水基金由着名的投资者瑞·达里奥于1975年创立,总部位于美国康涅狄格州。
该基金以其独特的投资哲学和创新的资产管理策略而闻名,管理着超过2350亿美元的资产。
瑞·达里奥本人不仅是一位成功的投资者,还是《原则》一书的作者,分享了他在生活和工作中的原则和决策方法。
全天候策略的核心理念是在不确定的市场环境中寻求稳定的回报。
该策略假设未来经济环境的不确定性,通过构建一个多元化的投资组合来适应不同的经济周期。
桥水基金通过分析经济增长和通胀两个关键宏观经济指标,将经济环境划分为四种状态:
经济增长和通胀上升、经济增长和通胀下降、经济衰退和通胀上升、经济衰退和通胀下降。
针对每种状态,桥水基金都会配置相应的资产类别,以期在各种经济环境下都能获得稳定的收益。
桥水基金的成绩斐然,其全天候基金自1996年成立以来,长期表现出色,尤其是在1970年代和2000年代,当整体股票市场表现不佳时,全天候投资组合依然能够保持正向收益。
当然,在1980年代、1990年代和2010年代的牛市期间,全天候策略表现就会稍显逊色。
全天候策略的成功在于其能够适应多变的市场环境,通过风险分散和资产配置来降低波动性和提高风险调整后的回报。
二、 A股和美股的不同?
策略的应用有啥不一样?
A股市场与美股市场在投资者结构、市场成熟度、监管环境等方面存在显着差异。
A股市场以散户投资者为主,市场波动性较大,受政策和情绪影响较为明显。
而美股市场则以机构投资者为主,市场更为成熟和规范。
这些差异导致了国内有很多复刻版“全天候策略”,这些策略长期表现不尽如人意,核心原因桥水实现全天候的方式并不完全适用国内的投资环境,直接使用效果并不理想。
从国内的实际情况来看,那些采用全天候策略的私募基金,效果并不是很好。
浙商证券研究所找了一些名字里有“全天候”的私募基金,去掉了一些披露信息不足或者数据太少的基金后,发现这些基金的表现都不稳定。
大多数基金的年化收益都比波动小,这意味着它们的收益不稳定,风险也比较高。
只有一个叫做F的基金,收益风险比值是高于1的,但它自2021年5月成立以来,最大回撤(也就是投资者可能面临的最大亏损)也达到了18.4%。
这说明,即使采用了全天候策略,这些基金还是没有实现在各种经济环境下都能稳定赚钱的目标。
三、 在A股如何应用全天候策略?
那么是不是全天候策略在A股就不能用了吗?
其实,不用购买私募那么复杂,我们可以做一个A股简化版的全天候策略。
要实现全天候策略,确定每个资产应该占多少比例是有点难的,特别是对于刚开始学习量化投资的人来说。
瑞达利欧建议过一组投资比例,按照这个比例定期调整你的投资就可以了。
具体来说:
投30%的钱到股票里:股票价格波动大,但赚钱的机会也多,特别是在经济好的时候。
投15%的钱到中期债券里:中期债券能给你稳定的利息收入,在经济不好或者通货膨胀降低的时候表现更好。
投40%的钱到长期债券里:长期债券和中期债券差不多,但它对利率的变化更敏感。
投7.5%的钱到黄金里:黄金能帮你避险,在通货膨胀上升或者世界不稳定的时候特别有用。
投7.5%的钱到大宗商品里:在经济好或者通货膨胀上升的时候,大宗商品通常能赚更多钱。
为了让这个策略在A股市场也能用,可以用不同类型的ETF来构建投资组合。
简单来说,就是买一些跟踪不同资产的ETF,
比如股票类(30%):沪深300ETF,中证500ETF,标普500ETF,纳指ETF;
中期债券(15%):5年期国债ETF;长期债券(40%):10年期国债ETF;
黄金(7.5%):黄金ETF;大宗商品(7.5%):大宗商品ETF。
每个月初,再调仓一次,回测10年数据看看成绩如何;
最后的成绩马马虎虎,和沪深300差不多。
策略累计收益是92.70%,年化收益是6.94%,夏普率为0.452,最大回撤是12.73%,最大的亮点是回撤更小。
四、全天候策略的意义
从上述的例子中可以看出,在A股桥水全天候具体策略实现可能适用性偏弱,但在其整体框架之下,全天候策略在国内市场中仍存在优化的空间与可能性,这里远远不是终点。
除此外它对我们的投资也有着非凡的投资意义:
1、避免短期的大损失:
如果只投资某一种资产,一旦这个资产出问题,损失可能会很大。
但均衡投资把风险分散到不同的资产上,所以不太可能出现大损失。
比如,有的投资策略在某些时候可能会亏损很多,但全天候策略在同样的情况下亏损会少很多。
2、长期稳定收益:
全天候策略并不追求短期内赚很多钱,而是追求长期、稳定的收益。
虽然短期内可能不如一些风险更高的投资策略赚得多,但长期来看全天候策略通常能够更稳定地赚钱,而且总收益也可能更高。
总体而言,全天候策略在A股市场的应用需要投资者具备对宏观经济和市场动态的深刻理解,以及灵活调整资产配置的能力。
通过精心设计和执行,全天候策略才能在A股市场中实现稳健的投资回报。
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